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不惧短期调整坚持长期价值投资

2022年09月21日 辣根财经网

不惧短期调整坚持长期价值投资

春节长假后沪深两市大幅下跌,分别创四年多和十四年最大跌幅。我们认为,A股市场的震荡,主要还是由疫情带来的恐慌造成,但疫情对市场影响是短期的,不会改变中国长期经济前景,不会改变中国财富保值增值诉求,不会改变中国对发展资本市场、发展权益基金的坚定信心,也不会改变长期资金不断入市的趋势。长期来看,此次疫情引起的短期回调,恰好为投资者买入优质资产提供了折价入手的机会。理由为:

第一,经济触底迹象显现、长期向好趋势不变。从宏观经济看,截至2019年末,社会消费品零售总额增速保持平稳,工业生产者出厂价格指数筑底反弹,固定资产投资同比增长5.4%,制造业转型升级持续,装备制造和高技术制造推动PMI继续保持在荣枯线以上,地产、化工、煤炭等领域库存回补。从外部环境看,全球货币政策全面向宽松态势转变,全球制造业活动和全球贸易也呈现出触底反弹迹象。

第二,逆周期调节力度加大,流动性将保持合理充裕。央行于春节长假后的第一个交易日展开1.2万亿元逆回购操作,净投放1500亿元,直接下调中标利率10bp,不仅为市场提供了充足的流动性,同时将促进MLF与LPR下调,降低企业债务负担。考虑到当前存款准备金率及利率仍有下行空间,市场预期未来政策支持力度有望进一步加大,流动性宽裕仍将持续。

第三,“新经济”崭露头角,部分行业消费抑制是暂时的。一方面,互联网及高科技的整合已极大程度地打破了空间的限制。网购、外卖、物流、人工智能、云办公,在线娱乐等“新经济”模式在此次全民自我隔离期间,为大众提供便利的同时,也得到更快的发展。另一方面,中国已步入了国家中等收入行列,人民收入较以前有了很大提高,由防治疫情导致的对旅游、房地产、汽车等领域造成的消费抑制是暂时的,并不会改变人们长期以来形成的消费方式和习惯,疫情结束后将会得到有效回补。

第四,被错杀板块存在抄底机会,长期资金借机入市。2月3日,北向资金逆市净流入181.91亿元,金融、消费等领域优质龙头企业成为加仓对象。与此同时,据上海证券报披露,主流保险机构当天约有百亿资金抄底入市。从长线资金的角度看,此次疫情对资本市场的冲击是短暂的,A股的长期走势并不因短期冲击而改变。大型机构的主动逆市买入不仅为市场带来了增量资金、提振了市场信心,同时投资者应借此重新审视被错杀的优质资产。

大类资产配置

资产配置是理性长期投资者的必备武器,多元化配置在任何时候也不过时。对于普通投资者而言,以平衡的多元配置结构应对多变的未来不失为上策,但合格投资者或更应该在确保风险得到有效控制的前提下,以更加积极的方式参与市场投资,当然,投资节奏是关键,任何孤注一掷的行为都值得警惕。长期来看,权益品种整体仍优于固收品种,国内权益优于海外权益,在充满不确定性的市场上配置黄金等避险资产可有效降低组合波动,宜作为分散化工具持有。

权益基金:

关注基金风控及选股能力

我们认为,拥有核心资产,现金流充裕,业绩增速稳定的公司仍为未来配置主流。同时,市场短期波动或持续,未来有望出现结构性行情,基金的风险控制能力和选股能力显得尤为重要。投资方向上仍然以5G、生物医药、新能源车及高端制造为代表的“新经济”产业基金,以及景气度有望上升且估值合理的红利及行业基金,同时把握疫情下,被错杀的行业及优质企业的投资机会。

固定收益基金:

精选绩优基金经理

未来无风险资产估值有望继续上涨、长短端利差波动加剧,较适合配置中短久期债券基金。正股市场的波动短期内或引起可转债的估值和流动性双杀,但在权益类资产长期看好的基础上,可转债类基金产品依然向好。在疫情影响下,低信用风险短期内有望扩散,但长期看经济基本面的企稳及企业盈利能力的改善,或进一步改善中低等级信用债的估值。配置型投资者建议遵循从基金公司到基金经理,再到具体产品的选择思路,重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司,这类公司往往信用团队规模较大,拥有内部评级体系,具有较强的券种甄别能力,具体基金公司债券基金管理规模可以作为一个重要参考。

QDII基金:

提升组合抗风险能力

配置区域经济初现回暖地区的权益资产有助于降低组合的波动风险,但要警惕估值过高但基本面偏弱带来的回撤风险;港股方面,短期内仍有震荡风险,但长期来看港股估值处于历史低位,且港股全流通改革有望释放内地企业在香港上市的H股的流通价值,港股QDII产品具有长期配置价值;从避险、分散、抗通胀角度看,黄金产品目前有较高配置价值;原油方面,近期原油期货价格大幅回落逼近长期支撑位,短期内有望出现机会,但由于全球石油需求减弱的趋势仍存,对原油QDII长期投资应持谨慎态度。

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